هفته گذشته بار دیگر نوسان شدیدی بر بازارهای مالی حاکم شد؛ نوسان تعرفه‌ها در سطح کلان و انتشار گزارش ضعیف از اشتغال آمریکا [payrolls report] باعث افت شدید بازار سهام و رشد شدید اوراق قرضه کوتاه مدت شد. از سوی دیگر، گزارش سود شرکتهای بزرگ فناوری چون مایکروسافت، متا، آمازون و گوگل مثل همیشه قوی بود، اما واکنش منفی قیمت سهام بعضی از این شرکت‌ها نشان داد بازار انتظارات بالاتری دارد و محیطی بسیار رقابتی شکل گرفته است.
عملکرد ضعیف سهام شرکتهای کوچک [small cap] گرچه موضوع جدیدی نیست، اما هفته گذشته با افت شدید ۴٪ در شاخص راسل ۲۰۰۰ [RTY]، به چشم آمد و بدترین افت هفتگی از زمان شروع تعرفه‌ها در ماه آوریل را ثبت کرد. در همین حال، عملکرد شاخص [S&P] به شدت وابسته به چند سهم بزرگ بود و بازده اکثر بازار محدود ماند، در حالی که جریان سرمایه در بخش سهام عمدتاً به سمت کاهش ریسک متمایل شد و معاملات مبتنی بر شاخص‌های کلان اقتصادی (مثل فروش دلار) ضربه خوردند.
در مجموع با محاسبه شرایط نقدشوندگی (پایین) تابستان و تکرار خاطرات ماه اوت سال گذشته (افت شدید سهام)، هفته گذشته برای معامله‌گران بسیار دشوار بود. هرچند تصویری کلی از ساختار مثبت بازار باقی مانده، اما پنج روز معاملاتی هفته گذشته نشان دهنده تعادل ریسک/بازده نه چندان مطلوب و شکننده بود.
فناوری آمریکا
در فصل گزارش‌دهی سه ماه اول امسال، شرکتهای بزرگ تکنولوژی [mega cap tech] با محیط مساعد گزارش درخشانی دادند و در سه ماه دوم هم با وجود شرایط سختتر، باز نتایج فوقالعاده ارائه کردند: سودآوری هفت غول تکنولوژی [Magnificent Seven] به غیر از [Nvidia] نسبت به بقیه [S&P] ۲۶٪ رشد داشت (در مقابل میانگین ۴٪ بقیه بازار). موضوع مورد توجه در مورد این گروه رشد سود و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و شتاب‌گیری قوی در بازخرید سهام است.
تعرفه‌ها
سال جاری عرصه نمایش پرخطر در سیاست تجارت جهانی بود که در نهایت فعلاً بدون فاجعه طی شده است. هرچند تعرفه‌ها همچنان موضوع بحث‌اند و داده‌های کلان هم تأثیر آن را نشان می‌دهد، اما به نظر می‌رسد فعالان بازار تا حد زیادی این متغیر را “پذیرفته” یا از آن عبور کرده‌اند. بانک های سرمایه‌گذاری پیش‌بینی می‌کنند نرخ مؤثر تعرفه‌ها (معدل وزنی تعرفه واردات به آمریکا) تا پایان سال ۱۴ واحد درصد و سال آینده ۱۷ واحد درصد بالاتر برود.
ریسک‌های کلان
بازار نسبت به رشد پایین‌تر و افزایش قیمت‌ها که مشخصاً پس از اصلاح آمار اشتغال پدیدار شد، حساس است. اما مجموعاً، جنگ تعرفه‌ای اکنون روند قابل پیش‌بینی تری دارد.
جریان سرمایه
طی دو ماه اخیر اندیکاتورهای تکنیکال بسیار مثبت بود اما حالا نشانه‌هایی از تعدیل دیده میشود؛ به احتمال زیاد فعالان حرفه‌ای و خانوارها شدت خرید سهام را کاهش می‌دهند، البته این با اوجگیری بازخرید سهام شرکت‌ها همزمان خواهد بود. در نتیجه، نقش جریان سرمایه رو به نزول خواهد بود و سپتامبر احتمالاً سختتر خواهد شد.
بازار اختیارات
دسترسی به نوسان ضمنی مناسب، هم برای سرمایه گذاران حرفه‌ای و هم خرد فراهم بوده و سال ۲۰۲۵ اثبات کرد که اختیارهای خرید و فروش کوتاه مدت تبدیل به بخش جدانشدنی ابزار حرفه‌ای‌ها شده‌اند.
آمریکا در مقابل سایر بازارها
خروج سرمایه از بازار سهام آمریکا در آوریل موقتی بود و سود گزارش‌های سه ماه دوم امسال ثابت کرد ماندن در بازار سهام آمریکا تصمیم درستی بوده است. همچنان گزینه بهتری از آمریکا برای سرمایه گذاری وجود ندارد.
اروپا
تا این جای سال بازده کل ۵۰۰ شرکت بزرگ سهام آمریکا [S&P] معادل ۶.۹٪ و بازده ۵۰ شرکت بزرگ سهام اروپا [SX5E] بالغ بر ۸.۴٪ بوده است. اما چشم‌انداز آتی اروپا کمتر جذاب به نظر می‌رسد و پیش‌بینی میشود آمریکا در نیمه دوم سال بهتر عمل کند.
چین
امسال بازار سهام چین به ویژه در فناوری رشد خوبی داشت، هنگ سانگ تکنولوژی [HSTECH] تا به این جای سال ۲۲٪ رشد کرده است. اما تا زمانی که دولت سیاست‌های حمایتی برای مصرف داخلی را افزایش ندهد، رشد بازار محدود می‌ماند.